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着手：猎云精选，文 / 韩古板

医药 B2B 独角兽"药师帮"大手一挥，主导了一笔 10.35 亿的收购——

10 月 15 日，药师帮在联交所网站发布公告，已就收购一块医药 100% 股权签署往复条约，收购总对价为东谈主民币 10.35 亿元。

公告讦布次日，也即是 10 月 16 日，药师帮每股跌 4.21% 至 7.05 港元，总市值 45.40 亿；拉永劫期线来看，在 2023 年 8 月涨到了历史最高的 64.5 港元 / 股后，药师帮股价扫数颤动着落，总市值挥发超 300 亿港元。

跟着收购的完成，一块医药死后的投资机构——梅花创投、红杉中国等，也将顺利已毕退出，落袋为安。

咫尺，医疗行业的并吞收购的征象雄起雌伏。

本年以来，中国医药行业还是接连出现了迈瑞医疗并购惠泰医疗、华润三九拟斥资约 62.12 亿元收购天士力医药、嘉和生物收购亿腾医药等多起"史诗级"并购事件。

期间序幕下，不少细分边界龙头企业紧盯优质所在，医疗行业的并购与整合大戏正禁止献艺。

药师帮，一举入手 10 亿

更多往复细节浮出水面。

联交所公告炫夸，10 月 15 日，药师帮已就收购一块医药 100% 股权签署往复条约，总对价为东谈主民币 10.35 亿元，其中现款对价为 4.20 亿元，股份对价为 6.15 亿元。

十分诠释的是，在股份对价部分，并非以当日收盘价进行的运筹帷幄，而所以每股 12 港元向一块医药原鼓吹刊行新股，这个价钱较收购条约签署日收盘价溢价 63.04%。

往复完成后，一块医药将成为药师帮的全资附庸公司，而一块医药的财务功绩、财富及欠债将于本公司的空洞财务报表空洞入账。

先来望望交易两边的基本情况，二者王人专注于医药 B2B 业务天天影院网址，互助亦然在事理之中。

公开信息炫夸，一块医药竖立于 2019 年，定位于医药 B2B 供应链平台，总部位于长沙，专注于为卑劣连锁药店、多体药店和单体药店提供医药健康居品及管事，其自有药品品牌元典、安泰邦、杏林泰等涵盖了中成药、化药、津润等多个类别。

药师帮竖立于 2015 年，定位于院外医药产业数字化空洞管事平台，浅易鸠合即是匡助医药行业高卑劣不竭资源。2023 年 6 月，药师帮四肢国内 B2B 医药电商独角兽，顺利在港交所敲钟。

关于这笔收购，药师帮默示，将充分整合两边在供应链、居品、自有品牌建造以及市集方面的资源与上风，已毕两边在上游居品供给及卑劣市集浸透的协同效应。这内部提到了两个关节词——供应链能力和自有品牌。

在本年上半年发布的年报中，药师帮独创东谈看法步镇就提到供应链的进犯性："以千亿东谈主民币 GMV 范畴为将来 2-3 年想法，禁止进取游布局，左右数字时期再行界说药品生产制造和运动，抓续打造供应链能力"。

供应链层面，一块医药已与跳跃 1000 家制药企业建立策略伙伴关系，为卑劣 3000 家连锁药店总部及比比皆是的多体和单体药店提供约 700 个自有品牌 SKU。

自有品牌层面，一块医药当今领有"元典"、"安泰邦"等涵盖了中成药、化药、津润等多个类别的自有品牌。当今，一块医药可为卑劣零卖药店提供约 700 个自有品牌 SKU。

一块医药独创东谈主高博曾理会，" 2022 年，公司已毕销售额 5.5 亿元，今后，咱们将抓续袭取让药店策画更平缓的理念，作念优产业链。"他还默示，一块医药将"因材施教"，凭证药房层级、策画水平、连锁范畴、地域政策等出台不同管事决议，冲突单体药房在运营和发展中的局限，投合药房连锁化的趋势。

本年 8 月，药师帮对外公布其最新一期半年度功绩，净利润达到 1335.4 万元，已毕上市后首度盈利。

跟着收购的完成，药师帮将进一步深化产业布局，两边将在供应链和品牌层面，带来更大的协同效应，掀开更多的盈利空间。

一块医药，死后站着一群知名 VC

往复完成后，一块医药将保抓品牌与运营寂寞，策画模式也将保抓不变，现存中枢措置团队将抓续留任。

竖立于今，一块医药果真保抓着一年一轮的融资速率。

天眼查炫夸，2019 年，公司获取了来自德迅投资、大得宏涛、九合创投、梅花创投的天神轮融资；2020 年，完成了由红杉中国种子基金、心元本钱、梅花创投等押注的数千万元 S 轮融资；2021 年，完成数千万好意思元 B 轮融资；2022 年，完成了数千万好意思元的 B＋轮融资。

凭证公告，被并购之前，GDVenture 抓股为 18.72%，Paul Sprint 抓股为 3.74%，JFC Venture 抓股为 2.5%，YK United Limited 抓股为 10.74%，Cenova China Healthcare 抓股为 15.85%，Cherubic Ventures 抓股为 10.49%；I-BridgeII Investment、康桥分离抓股 4.37%，Atum Ventures Limited 抓股为 7.93%，红杉旗下 HSG Seed I Holdco 抓股为 7.31%，D Healthcare 1 抓股为 4.75%，梅花创投抓股为 2.99%。

跟着收购的完成，一块医药死后投资东谈主也将得以凯旋退出。

然则，这并非一场无条款的"输血"。公告中屡次提到了或有对价，也即是咱们常说的对赌机制。

具体来看，公告中列举出了很多绩效想法，包括" 2024 年的中枢业务营收增长率至少到 20%，2024 年第四季度的净利润至少达到东谈主民币 600 万元，或 2027 年第一季度的净利润与 2026 年第一季度比较增多不少于 20%，及 2024 年的关节雇员流失率不跳跃 20% ……"

在这些条规的规限下，除非一块医药研究期间的相应绩效想法均已达成，不然相应部分或有对价的分期付款不予支付。

赫然，这是药师帮和一块医药换取、博弈后的一个成果。背后的逻辑，也许是药师帮但愿通过这种样式推动公司向功绩利润导向型鼎新，已毕可抓续发展。

医疗行业并购潮

这是中国医疗行业并购潮的一抹写真之一。

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参加 2024 年，大型医疗企业整合动作禁止：迈瑞医疗使用 66.5 亿元收购惠泰医疗，快速布局心血管边界细分赛谈；华润医药以 31.15 亿元收购北药集团抓有的华润紫竹；中国通用集团对重药控股的并购整合；华润三九拟 62 亿元收购天士力 28% 股份等。

除了大型药企，北陆药业、赛托生物、新诺威等一批中小上市公司也纷繁抛出往复决议。

浅析并购往复发生的逻辑，关于大型药企来讲，通过并购新公司不错构建新的业务线或中枢竞争力。举例，一些企业通过收购改进药研发企业，获取改进药物的研发管线和时期，以增强本人的研发实力。

关于未盈利的生物科技公司，以往，比较并购，行业里较为常见的退出渠谈是企业通过上市的体式让背后的鼓吹和投资东谈主退出，在 IPO 阶段性收紧后，接收被并购成为一种生活与发展的路线，这也为大型药企提供了并购的契机。

此外，投资机构出于退出需求，也推动了医药行业的并购往复。在现时的市集环境下，并购为投资机构提供了一种较为可行的退出样式。

易凯本钱发布《2024 易凯本钱中国健康产业白皮书》（《白皮书》）指出，产业本钱将来将在中国健康产业的行业整合中饰演越来越关节的扮装，将来产业驱动的企业并购整合潮将莅临。

"最近几年，并购重组的驱能源已彰着鼎新，越来越多的往复运行炫夸坐褥业主导的趋势，产业本钱在并购中饰演着越来越进犯的扮装。"易凯本钱关联东谈主士指出，中国健康产业并购市集正从以市值和证券化为主导鼎新为以产业逻辑为主导。

在 2024 年的中国医疗边界天天影院网址，一场并购潮正澎湃而来，这一气候的背后，是多种身分交汇推动的成果，期间的序幕下，医疗行业款式、时期改进和资源成立也将产生深入影响。